Зарегистрироваться

Ваш город?

Москва и область

Расчет доходности портфеля облигаций

 

Виды доходности облигаций

Формула расчета доходности к погашению облигации

Материалы по теме

 

Многие инвесторы стремятся вложить свои денежные средства выгоднее, чем в банковский депозит, но при этом не хотят вдаваться в тонкости биржевых торгов. Идеальным вариантом для инвестирования в этом случае станут облигации. Именно эти ценные бумаги, по своей сути, представляют биржевые аналоги банковских депозитов, так как имеют конечную дату погашения и регулярно выплачиваемый процент – купон (как правило, либо раз в квартал, либо раз в полугодие). Кроме того, они, как и депозиты, позволяют инвесторам не переживать по поводу резких ценовых изменений (в отличие от акций) и, кстати, тоже могут быть обеспеченными и гарантированными.

При этом стоит учесть, что, вкладываясь в банковские депозиты, инвестор априори принимает риск банковского сектора, который может время от времени возрастать. При вложении в облигации инвестор сам выбирает отрасль и эмитента, то есть получает возможность гораздо шире диверсифицировать свой портфель облигаций. Иными словами – вкладываться и в максимально надежные облигации РФ (ОФЗ), и в различные муниципальные бумаги, обладающие крайне высокой надежностью и одновременно повышенной доходностью, а также в корпоративные облигации различных компаний, доходность которых часто обгоняет ставки банковских депозитов. В процессе осуществления подобной диверсификации инвестор набирает целый портфель облигаций, и не всегда становится понятно, какую доходность продемонстрирует этот портфель.

Виды доходности облигаций

Исходя из того, что любой портфель состоит из входящих в него бумаг, важно понимать, как рассчитывается доходность самих облигаций и какой она бывает.  В первую очередь следует отметить, что облигации бывают купонные (когда ежепериодно выплачиваются денежные средства – проценты) и дисконтные (бумага торгуется дешевле своего номинала – цены погашения, на практике встречается реже).

Методика расчета купонных и дисконтных облигаций несколько отличается. Формула расчета доходности облигаций дисконтного типа следующая:

Д=(Н-Ц)/Ц* 365/Дн *100, где:

• Д – доходность дисконтной облигации,
• Н – цена погашения (продажи),
• Ц – цена покупки,
• Дн – количество дней до погашения.

Так, например, если мы покупаем дисконтную облигацию за 900 руб. (90%), номинал которой составляет 1000 руб., и через год бумага погашается, то мы будем иметь:

(1000-900)/900* 365/365 *100 = 11,1% доходности.

Стоит обратить внимание, что если, например, погашение подобной бумаги будет не через год, а через два года (730 дней), то доходность бумаги будет уже меньше – 5,55%, так как промежуточных платежей по дисконтным бумагам не предусмотрено.

С купонными облигациями дело обстоит чуть сложнее. Во-первых, стоит учесть, что купонную облигацию можно приобретать по цене, отличной от цены погашения (т.е. покупая ее, например, по 980 руб. (98%) при номинале в 1000 руб. мы заработаем 20 руб., или 2,04% к вложенной сумме) и тем самым зарабатывать еще и на «теле» облигации. Но помимо «тела», в таких облигациях есть еще и купонные платежи, которые осуществляются с определенной периодикой, указанной в днях в таблице «Текущие торги» как «Длительность купона» (как правило, 70% - 182 дня (полугодие) и 30% - 91 день (квартал)). Также в этой таблице приводятся:

• размеры купонов (в рублях) в столбце «Размер купона»,
• дата выплаты купона в аналогичном столбце в формате дд.мм.гггг,
• накопленный купонный доход в столбце «НКД» в рублях (деньги, получаемые держателем облигации за срок держания последнего купонного периода при продаже до выплаты купона),
• «Номинал» – размер денег, выплачиваемых держателям при погашении за одну бумагу,
• «Дата погашения» – дата, в которую будет выплачен номинал,
• «Спрос» – лучшая цена спроса (указывается в % от номинала),
• «Предложение» – лучшая цена предложения (также указывается в % от номинала),
• лот (количество бумаг в лоте 99% - 1 бумага – 1 лот),
• процент изменения от закрытия предыдущей сессии (так же, как в акциях),
• «Доходность», о методиках расчета которой ведется речь в этой статье.

Табл.1 Текущие торги с параметрами для облигаций

Рассматривая данные столбцы, можно определить количество выплат купонов в год, разделив 365 (количество дней в году) на значение длительности купона (например, 182). Полученное значение будет равно двум. Далее можно умножить значение размера купона (например, 65 руб.) на количество выплат в год (например, 2), тем самым получив общее количество выплачиваемых нам по облигации денег за год (65*2=130 руб.).  

Чтобы понять, какую доходность можно получить в этом случае, необходимо соотнести получаемые по купонам деньги к цене приобретения облигации – такая доходность будет называться «текущая доходность облигации».  

Формула расчета доходности к погашению облигации

Расчет текущей доходности облигаций производится по формуле:

Д = Кв/Ц*100, где:

• Кв – размер купонных выплат,
• Ц – цена приобретения.

То есть, купив ценную бумагу за 1000 руб. (100% номинала) и заработав 130 руб., получим текущую доходность, равную 13% (130/1000*100).

Но стоит учесть, что облигацию можно купить и по иной цене, отличной от номинала, и держать не один год, а больше (например, 2 года или до погашения), и продолжать получать купонные платежи.

Расчет подобной доходности будет производиться по формуле расчета доходности к погашению облигации:

Д = ((Н-Ц)+Кв)/Ц)*365/Дн*100, где:

• Н – номинал (или цена последующей продажи),
• Ц – цена бумаги,
• Кв – сумма купонных платежей за период владения бумагой,
• Дн – количество дней держания.

То есть, если взять бумагу по 980 руб. (98%), в год выплачивается суммарно 130 руб. купонами, а планируемый период держания – 730 дней, получится: ((1000–980)+260)/980*365/730*100=14,28%.

Теперь, обладая знаниями о методиках расчета доходности облигаций, можно говорить о расчете доходности портфеля облигаций. Доходность портфеля определяется как доля инвестируемых средств на доходность данной доли:

Дп = ∑Доляi*Дi, где:

• Дп – доходность портфеля,
• Доляi – доля денежных средств, вложенных в i-ую бумагу,
• Дi – доходность i-ой доли.

То есть если портфель состоит из двух облигаций – с доходностью к погашению 12% и 13% соответственно (срок до погашения 1 год), то необходимо определить долю каждой бумаги в портфеле (если есть свободные денежные средства, то их долю тоже). Допустим, в бумагу №1 с доходностью к погашению 12%  было инвестировано 30% денежных средств, а в бумагу №2 с доходностью к погашению 13% – 60% денежных средств. Еще 10% осталось в форме cash. Формула расчета доходности подобного портфеля будет следующая: 0,3*12+0,6*13+0,1*0=11,4%. То есть общая доходность портфеля облигаций складывается из доходности долей, входящих в этот портфель.

Вывод

Формула расчета доходности портфеля облигаций совпадает с формулой расчета доходности портфеля в классической портфельной теории. Основная разница между портфелями акций и облигаций с точки зрения определения доходности в том, что доходность акции определяется как «вектор направленности движения ее цены», а в облигациях определяется доходность к погашению (или за период держания).

 

Материалы по теме:

 

Бесплатный вебинар «Облигации: минимум риска, максимум доходности» 

 

30.03.2017

Расскажите друзьям
о статье и получите 100 монет!

Зарегистрируйтесь, чтобы начать обучение

Ajax loader

или

Войти через соцсети

Отправляя форму, вы соглашаетесь на обработку ваших персональных данных.

Подтверждаю свое согласие на коммуникацию.

Комментарии

User first photo
Star Star outline Star outline Star outline

Кулаков С.

1 Января 2018

Это простая доходность, это надо было указать. Это не то же что доходность к погашению.

3nxvmphtcmc
Star Star Star outline Star outline

Евсеенко Д.

17 Августа 2017

Большая просьба, напишите, пожалуйста, еще статью, о том как из такого огромного количества облигаций выбрать максимально надежную и доходную. Больше интересует именно корпоративные облигации, ОФЗ и муниципальные и так понятно, что надежные. Заранее спасибо!

Ответ модератора: Уважаемый Дмитрий.Благодарим Вас за проявленный интерес к порталу дистанционного обучения. Мы обязательно рассмотрим Ваше предложение
User first photo
Star Star outline Star outline Star outline

Юганов П.

26 Апреля 2017

Полезная информация, кратко и емко!

User first photo
Star Star Star outline Star outline

Руденко И.

9 Апреля 2017

Содержательный и полезный материал, все четко, кратко и познавательно.

6cda6a8c 869a 4e29 8243 cd15112e851c
Star Star Star outline Star outline

Бракк И.

2 Апреля 2017

Как раз искал эту информацию)

ПОКАЗАТЬ ЕЩЕ

Избранные материалы

Будьте в курсе событий

Получайте самую свежую и актуальную информацию
с нашего портала