Зарегистрироваться

Ваш город?

Москва и область

Особенности рынка фьючерсов. Фьючерсы валютной ценой рынка ФОРТС

 

Особенности расчета вариационной маржи на рынке ФОРТС

Как определяется цена контракта

Материалы по теме

 

На рынке ФОРТС есть целая группа фьючерсов, цена которых так или иначе выражена в долларах США. Первым таким фьючерсом являлся фьючерс на курс доллара США к российскому рублю. Данный фьючерс позволяет покупать или продавать валюту с целью хеджирования риска изменения курса или спекуляции на курсе. Объем данного контракта – 1000 долларов США. Он позволяет за рубли купить доллары США. Следует отметить, что подобный фьючерс есть на рынке CME в США, и он обратный, то есть за доллары США покупаются рубли, и его объем – 2 5000 000 рублей. Цена этих фьючерсов идентична, отличие только в объеме.

Особенности расчета вариационной маржи на рынке ФОРТС

По существу фьючерс на курс USD/RUB – это единственное, что на рынке ФОРТС действительно является валютным. Все остальные фьючерсы, где цена выражена в долларах США (индекс RTS и другие фондовые индексы в иностранной валюте, нефть, золото, серебро, платина, палладий, EUR/USD, USD/CAD, AUD/USD, USD/CHF, USD/JPY, GBP/USD), таковыми, по сути, не являются. Поэтому результат инвестирования в такие инструменты на длительных промежутках времени (неделя, месяц) может сильно отличаться от результата инвестирования в реальный актив. Это очень важная информация для инвестора!  Данная ситуация получается из-за особенностей ценообразования и расчета вариационной маржи на рынке ФОРТС.  Для примера, инвестор, который делал бы инвестиции во фьючерс на золото в середине 2014 года, не получил бы такого прироста капитала в рублях, как инвестор, купивший ПИФ в золоте в управляющей компании или ETF на золото на Мосбирже или на американском рынке.    

Почему это так происходит? Валюта на бирже, в которой производятся расчеты, – это российский рубль.  Денежная позиция для трейдера в том или ином инструменте отображается в его количестве и сумме вариационной маржи по данному инструменту в течение торговой сессии, плюс биржа учитывает открытую позицию по сумме гарантийного обеспечения (начальная вариационная маржа) на начало торговой сессии. Цена инструментов биржи, торгуемых в валюте, выражается в пунктах, каждый пункт цены имеет свою стоимость в рублях. Текущая вариационная маржа по валютным инструментам считается как разница рублевых цен контракта. Цена контракта в рублях определяется в пунктах, умноженная на цену пункта в рублях. Данная цена пункта определяется в зависимости от индикативного курса валюты (общая информация с сайты биржи http://fs.moex.com/files/644, сама методика – http://fs.moex.com/files/535 ). Для расчета индикативного курса используется значения курса валюты на Мосбирже или в информационной системе «Рейтер».  Значения индикативного курса транслируется на странице бирже по адресу http://www.moex.com/ru/derivatives/currency-rate.aspx. Значения индикативного курса на 13.45 и 18.30 используются для расчетов по клирингу в дневной (промежуточный) и вечерний (основной) клиринг соответственно, и этот же курс определяется для расчета между клирингом. Именно по значениям вариационной маржи в клиринг и формируется ее значение для определения итогового финансового результата в данной торговой сессии.

Как определяется цена контракта?

Для каждого клиринга устанавливается свое значение стоимости минимального шага цены контракта.  Данные значения курса для расчета клиринга транслируются и в торговую систему «Квик» в виде сообщений. Историю значений можно посмотреть на странице сайта биржи, где идет трансляция индикативного курса.    

 Вид текущей таблицы параметров в торговом терминале Квике

Вид текущей таблицы параметров в торговом терминале «Квик»:

                            

·        Расч.цена – текущая цена для расчета;

·        Шаг цены – минимальный шаг цены в пунктах;

·        Ст.шага цены – стоимость минимального шага цены в рублях;

·        Кот.клиринга – котировка для расчета цены в клиринг.

Формулы для расчета вариационной маржи приведены в спецификациях на соответствующие фьючерсные контракты (как пример – спецификации контрактов на драгоценные металлы – http://fs.moex.com/files/9430).   Для примера, изменение цены золота с 1268 до 1271,5 будет означать положительную вариационную маржу в 35 пунктов или 3,5 доллара США. То есть если положительная вариационная маржа в долларах составила 3,5 доллара на момент, а курс биржи для расчетов на ФОРТС установлен в 57 рублей за доллар, то сумма вариационной маржи будет 57*3.5 = за 1 контракт. Это упрощенная схема расчета – в реальности идет определение именно рублевых цен для покупки контракта, если он был приобретен в период торговой сессии, или его цены в рублях на предыдущем клиринге. Это связано с тем, что при определении рублевой цены применятся формула округления. Для золота шаг цены – это 0.1 пункта, и стоимость 1 пункта – это 1/10 индикативного курса. В нашем примере цена пункта будет 5,7 рубля. Общая формула определения цены контракта в рублях будет следующей:

Црубли = round ( Цпункты * round ( W/R ; 5 ) ; 2 ), где:

 

·        Цпункты – цена контракта в пунктах;

·        W – цена пункта в рублях;

·        R – шаг цены;

·        Round – функция округления.

Такая система расчетов применяется к любому валютному контракту. Видно, что в такой системе расчета курс присутствует исключительно при определении финансового результата разницы рублевых цен контрактов. Таким образом, по-настоящему валютными, как это было указано ранее,  будут только контракты на курс доллара США и евро к рублю, так как позиция по данному контракту рублевая (это сумма рублей за 1000 долларов США, и один пункт контракта равен 1 рублю в любой момент времени).  Нигде биржа не учитывает сумму первоначального вложения в валюте. Все расчеты идут в рублях по индикативному курсу в определенный момент времени (фиксации курса), в соответствии с которым и идет расчет стоимости минимального шага цены.

Вывод

1.     Для спекулянта, который открывает позиции внутри дня, данный расчет вариационной маржи не оказывает особого влияния на финансовый результат.

2.     Инвесторам следует помнить о том, что длительное удержание позиции во фьючерсах, где цена является валютной, может привести к искажению ожидаемого финансового результата.

С другой стороны, данная ситуация может создавать и положительные моменты. Скажем, золото является двойным инструментом – то есть по факту его цена в рублях содержит 2 компонента – курс рубля к доллару и цена золота в долларах. Исключение расчета золота в валюте дает возможность зарабатывать на росте золота в рублях в случае роста золота и падения доллара к рублю. Но все равно понять точный финансовый результат такого инвестирования достаточно сложно.     

 

 

Материалы по теме:

Бесплатный вебинар «Торговля фьючерсами - не сложно, а прибыльно»

Платный видеокурс «Основы срочного рынка: фьючерсы и опционы» 

  

 

29.06.2018

Зарегистрируйтесь и оставляйте
свои комментарии

Зарегистрироваться

Войти через соцсети

Комментарии

1

Отзывов нет

Избранные материалы