Облигации федерального займа, привязанные к инфляции

22.04.2019 Icon view gray 273 Icon comment gray 1

Инвестор, который приходит на фондовый рынок и ищет альтернативу банковскому вкладу, наверняка заинтересуется облигациями федерального займа, привязанными к инфляции, сокращенно ОФЗ-ИН (инфляционные). Наличие таких облигаций в зоне рубля говорит о зрелости нашего рынка. Подобные инструменты уже давно доступны инвесторам на западных рынках. ОФЗ-ИН позволяют принимать простые и ясные инвестиционные решения, исключая фактор инфляции из рисков.

Итак, облигации, чья доходность привязана к инфляции (англ. Treasury Inflation Protected Securities, сокращенно TIPS, буквально – казначейские облигации с защитой от инфляции), появились на рынке США ещё в 1997 году. То есть не так давно, но они стали популярны во всём мире. Есть ещё один общепризнанный термин для таких облигаций – inflation-linked bonds, сокращено  ILB (линкеры). Облигации данного вида в больших количествах представлены на рынках развивающихся стран. Доля таких инструментов, выпущенных правительствами той или иной страны, может колебаться от 8% в США до 35% в Бразилии от общего объёма выпущенных государственных облигаций. К выпуску таких облигаций прибегают не только министерства финансов той или иной страны – это могут быть и корпоративные эмитенты. Например, в России одним из первых такие облигации выпустило ОАО «Российские железные дороги» («РЖД»). Выпуск ОФЗ-ИН позволяет привлечь дополнительные средства от «осторожных» инвесторов и улучшает инвестиционный климат в стране эмитента.

Принцип работы инфляционных ОФЗ

 Самый распространённый принцип работы таких облигаций основан на индексации тела (номинала) облигации на величину инфляции. В качестве величины инфляции берётся значение индекса потребительских цен, ИПЦ (англ. CPI). В России значение ИПЦ рассчитывается Федеральной службой государственной статистики (Росстат). Данные по ИПЦ на сайте Росстата – http://www.gks.ru/BGD/FREE/B00_24/ISSWWW.EXE/STG/D000/I000650R.HTM.

Можно спорить, что инфляция гораздо выше, чем ИПЦ. Да, ИПЦ – это некая «средняя температура по больнице», тем не менее это чёткая методика приближения к инфляции. Кроме индексации тела облигации, эмитент предлагает ещё купон. Основное преимущество выплаты купона заключается в том, что он привязан к уже индексируемому номиналу.

Приведём пример, как это работает. Предположим, инвестор купил такую облигацию за 1 000 рублей. Облигация продавалась без дисконта и премии. То есть текущая цена равна номиналу облигации в 1 000 рублей. За время владения такой облигацией (предположим, один год) ИПЦ составил 103%, то есть цены выросли на 3% в годовом выражении. То есть номинал облигации был также проиндексирован на 3% и составил уже 1 030 рублей. Купон для такой облигации установлен в 2,5% от номинала. То есть инвестор получит купон в размере 1 030 * 0.025 = 25,75 рублей. Доходность по ОФЗ-ИН в совокупности составит 30 + 25,75 = 55,75 рублей или 5,75%.

Нужно понимать, что в случае дефляции, отрицательного ИПЦ, когда происходит снижение цен в экономике, данные облигации могут давать убыток. Но для зоны рубля это маловероятное событие.

Таким образом, данные облигации дают защиту от инфляции и некий небольшой процентный доход. То есть инвестор получает доходность чуть выше инфляции, причём эта доходность фиксируется в виде заранее оговорённого процента. Надо понимать, что в нашем примере мы исключили рыночные факторы, вследствие которых текущая цена облигаций может колебаться в процентах от текущего номинала. Поэтому и реальный размер доходности купона может быть как выше (если цена меньше номинала), так и ниже установленного процента доходности купона.

Как применять ОФЗ с привязкой к инфляции?

Самое простое – это купить данные облигации и ничего не делать, стратегия «купи и держи». В этом случае доходность наших инвестиций будет всегда выше инфляции. Это очень хороший вариант для тех, кто хочет сохранить свои деньги, уберегая их от инфляции. Важно понимать, что инфляция и девальвация (обесценивание) рубля очень сильно связаны между собой. Поэтому «бегать» по рынку, меняя рубли на доллары, имея данные облигации, не придётся. В случае девальвации они выступают как защитный актив – их цена будет расти в такие моменты. 

Тем, кто хочет большего, следует обращать внимание на данный инструмент в моменты ожидания роста инфляции или замедления её падения – возможно, это будет более правильное решение, чем облигации с переменным купоном.

В целом, ОФЗ, привязанные к инфляции, – это простой и весьма доступный инструмент для сбережений и инвестиций. Учитывая почти полное освобождение от НДФЛ для физических лиц, они более эффективны, чем просто депозит в банке. Их можно смело рекомендовать начинающим инвесторам. Проблема данных облигаций в моменты замедления или падения инфляции решается за счёт длительного владения и дисконта цены облигаций, а фактор защиты от инфляции позволяет не переживать за падение стоимости инвестиций в период «турбулентности» на рынках.

Текущие выпуски ОФЗ-ИН

В настоящее время в России торгуется два выпуска облигаций ОФЗ-ИН с номерами 52001 и 52002. Первый выпуск таких облигаций 52001 был летом 2015 года в разгар кризисных явлений для рубля. Данные облигации показали хорошую доходность в момент ослабления рубля в начале 2016 года, чем и подтвердили теорию защиты инвестиций в период кризиса и, как следствие, роста инфляции. Купон по ОФЗ-ИН выплачивается два раза в год и составляет 2,5% годовых. Номинал облигаций индексируется на индекс ИПЦ с лагом три месяца назад. Следует учесть, что в момент погашения номинал облигации не может быть меньше 1000 рублей –  то есть, даже если на всём сроке обращения облигации была дефляция (ИПЦ уменьшился), это не будет приниматься в расчёт. Срок погашения облигаций – 2023 год. В марте 2018 года был новый выпуск 52002. Срок его погашения – 2028 год. Размер купона – 2,5% годовых.

Важно: в торговой системе QUIK цена таких облигаций указана в процентах от текущей цены номинала, поэтому точное значение цены одной облигации надо смотреть в окне ввода заявки – поле «Объём и комиссия», выставив при этом значение 1 в поле «Кол-во».

Более подробную информацию можно получить на сайте Минфина РФ по адресу: https://www.minfin.ru/ru/document/?id_4=64938.

Положение о выпуске ОФЗ, привязанных к инфляции, находится по адресу: https://www.minfin.ru/common/upload/library/2015/07/main/prik80n_ot_220515.pdf.

 

Поделитесь мнением

Войдите или зарегистрируйтесь, чтобы оставлять комментарии
Видяев Г.
31 Июля 2019
Полезная информация для инвесторов