Получите видеокурс «Личное финансовое планирование» бесплатно

Промокод: 11115555

Мультипликатор P/E (цена/чистая прибыль)

 

Расчет P/E

Смысл мультипликатора P/E

Материалы по теме

 

Очень часто цены акций различных компаний могут не только резко взлетать вверх, но  и падать. С одной стороны, это дает более привлекательную цену для включения бумаги в портфель, а с другой – заставляет инвесторов задуматься, насколько компания сейчас дешева/дорога, и на основе ответа на этот вопрос принимать инвестиционные решения.  

Действительно, как же понять, дорога сейчас компания или нет? Технический аналитик сразу начнет изучать график, строить тренды и определять важный уровни поддержки и сопротивления, ограничивающие рост/снижение цены акции компании. А если график, скажем, постоянно обновляет свои максимумы, то как понять, когда компания будет оценена достаточно дорого? Конечно, нужно проводить технические исследования, но ТА дает лишь часть общего представления.  Комплексное представление дает изучение отчетов, в которых публикуются такие показатели, как чистая прибыль, выручка, задолженность компании и прочие. Ежеквартально внимание инвесторов приковано к подобным публикациям – для того, чтобы оценить, идет ли компания в гору или наоборот.

Но для опытных инвесторов этой информации недостаточно, поскольку они понимают, что все познается в сравнении, и если в какой-нибудь отрасли есть компания, развивающаяся еще быстрее, то более целесообразно вложить деньги именно в нее. Но как сравнивать бизнесы, имеющие не только разный размер, но и разную структуру? Посудите сами: одна компания может иметь небольшую прибыль, но агрессивно ее наращивать в процентном выражении из года в год, а другая компания может номинально показывать больший прирост по денежной массе, но при этом быть в аутсайдерах.

Для сравнения компаний друг с другом финансисты ввели ряд специальных коэффициентов – мультипликаторов, которые позволяют, соотнося различные показатели компании друг с другом, сравнивать эмитентов между собой.

Подобное сравнение начинается, прежде всего, с так называемых доходных мультипликаторов – тех, которые сравнивают доход, получаемый компанией, с другими показателями, тем самым характеризуя его качество.

Наверное, самым известным и применяемым доходным мультипликатором является показатель P/E (price/earnings ratio). Этот мультипликатор показывает отношение капитализации компании к ее чистой прибыли. P/E также называют мультипликатор цена/чистая прибыль. Чтобы рассчитать P/E, необходимо понять, в какую сумму рынок оценил сейчас стоимость бизнеса, и какова его чистая прибыль соответственно.

Расчет P/E

Для определения рыночной оценки стоимости бизнеса – капитализации компании – следует зайти на сайт Московской биржи в раздел «Листинг», подраздел «Количественные показатели», и выбрать интересующий период.  В этом  разделе будет указана стоимость акции и количество выпущенных компанией акций (которое  можно также посмотреть на сайте компании в разделе «Инвесторам и акционерам» или в Уставе). Значение капитализации вычисляется путем умножения рыночной цены акции на общее количество выпущенных компанией акций.

Рис. 1. Капитализация эмитентов на сайте Московской биржи

В конкретном случае, чтобы вычислить капитализацию, нужно умножить 136,25 руб. за акцию «Газпрома» на 23 673 512 900 шт. выпущенных акций и тем самым получить 3 225 516 132 625.00 руб. за бизнес «Газпрома» по рыночной оценке.

Чтобы узнать, сколько заработал «Газпром» за 2015 г. (период, аналогичный расчету капитализации), следует зайти на сайт компании www.gazprom.ru и в разделе «Инвесторам и акционерам» выбрать отчет по МСФО за искомый период. В этом документе следует взглянуть на отчет о прибылях/убытках, где и будет отражена чистая прибыль компании.

Рис. 2. Отчет о прибылях убытках компании Газпром за 2015 год

Из отчета видно, что «Газпром» «заработал» за 2015 год 805 199 млн руб. (цифры в отчете представлены в миллионах рублей). Имея исходные данные, можно вычислить показатель цена/чистая прибыль – 3 225 516 132 625.00 рублей разделить на 805 199 млн руб. Получается, что P/E равен 4. Стоит отметить, что важно не только номинальное значение показателя, но и общая динамика его изменений.

Смысл мультипликатора P/E

Мультипликатор цена/чистая прибыль показывает, за какой период компания, генерируя прибыль аналогичными темпами, сможет окупить свою капитализацию. Т.е. «Газпром», зарабатывая по 805 млрд рублей, сможет окупить свою капитализацию (3,2 трлн рублей) за 4 года при тех же объемах прибыли. Если P/E компании слишком низкий, компания считается недооцененной, так как ее темпы прибыльности способны быстро увеличивать стоимость бизнеса, что должно положительно повлиять на цену акции.

Если же P/E компании слишком высок, компания будет считаться переоцененной, так как прибыль будет мала по сравнению с общей капитализацией бизнеса. Но высокие P/E могут также говорить о том, что инвесторы, приобретая акции компании, видят перспективы ее развития, находящие отражение в иных показателях. Следует отметить, что верным будет не только вычисление P/E за несколько лет, с оценкой динамики показателя, но и сравнение его динамики изменений с другими компаниями аналогичной отрасли.

В формуле расчета P/E обычно используют показатель чистой прибыли за год, а не за квартал. Причем даже взятая за год чистая прибыль достаточно волатильна и не всегда отражает процессы, происходящие в компании. Так, например, компания может зарабатывать прибыль в течение трех кварталов, а в четвертый распределить ее в виде дивидендов (или пустить на погашение задолженности). При этом компания за год не покажет чистой прибыли или даже отразит чистый убыток, что несколько исказит показатель P/E. Менее волатильным будет заменить в расчете мультипликатора чистую прибыль на выручку и получить мультипликатор P/S, причем эти мультипликаторы – P/E и P/S – желательно рассматривать в паре. Хорошо, когда увеличение выручки дублируется увеличением прибыли.

Вывод

Мультипликатор цена/чистая прибыль заслуженно считается одним из самых значимых показателей, используемых для сопоставления компаний отрасли друг с другом. Однако у него есть как плюсы, так и минусы, поэтому значения P/E необходимо рассматривать совместно с другими мультипликаторами, причем в динамике за несколько лет. Хотите научиться правильно работать с мультипликатором P/E и извлекать прибыль из его показателей? 

 

Материалы по теме:

Бесплатный вебинар «Фундаментальный анализ рынка» 

27.03.2017

Расскажите друзьям о статье и получите 100 монет!

Комментарии

User first photo
Star Star Star outline Star outline

Батраченко Г.

31 Марта 2017

познавательная статья!!!

Избранные материалы

Будьте в курсе событий

Получайте самую свежую и актуальную информацию
с нашего портала