Получите видеокурс «Личное финансовое планирование» бесплатно

Промокод: 11115555

Мультипликатор EPS (Earnings per Share) – доходность акции

Инвесторы, изучая динамику движения цены акции, часто стремятся сопоставить, сколько компания заработала за определенный период, и как этот доход отразился на цене акции. Подобное сопоставление необходимо для дальнейшего прогнозирования изменения стоимости акций и принятия инвестиционных решений о включении тех или иных акций в свой портфель.

По своей сути, акция – это долевая бумага, дающая право на управление компанией (в соответствии с имеющимися долями) и получение соответствующей части прибыли. То есть получается, что чем больше компания получает чистой прибыли, тем больший доход может быть распределен между ее акционерами и тем дороже будет оценена рынком и соответствующая акция. Но как же вычислить, насколько должна подорожать акция, если компания заработает определенную прибыль? Поможет использование мультипликатора EPS, с помощью которого выполняется расчет доходности акций. Поговорим подробнее о его характеристиках и возможностях.

Описание EPS

В фундаментальном анализе существует доходный мультипликатор (финансовый коэффициент, сопоставляющий различные показатели деятельности компании с получаемым ею доходом), который называется EPS (Earnings per Share). Он показывает, сколько денег было заработано компанией в расчете на одну акцию за истекший период хозяйствования (как правило, 1 год). EPS также называют  доходность акции. Расчет доходности акции производится по следующей методике: из чистой прибыли общества вычитают выплаченные дивиденды, а затем делят полученную разность на общее количество выпущенных акций.

Значение чистой прибыли всегда можно посмотреть в отчетах компаний на их официальных сайтах. Для примера рассмотрим отчет компании «Газпром» по МСФО за 2015 год.

Рис. 1. Отчет о прибылях убытках компании «Газпром»

Из приведенного на Рис. 1 отчета можно видеть, что чистая прибыль составила 805 199 млн руб.. Далее необходимо рассмотреть отчет о движении денежных средств за аналогичный период. В этом отчете, в разделе «Движение денежных средств от финансовой деятельности» нужно найти сумму уплаченных за период дивидендов (строка «Уплаченные дивиденды»). Из отчета Газпрома получаем цифру 170 702 млн руб..

Рис. 2. Отчет о движении денежных средств компании «Газпром»

После получения указанного значения выплаченных дивидендов нужно вычислить числитель дроби EPS. Для этого нужно вычесть из чистой прибыли 805 199 млн руб. сумму выплаченных дивидендов 170 702 млн руб. – получится 634 497 млн руб. Может возникнуть вопрос: почему выплаченные дивиденды вычитаются? Дело в том, что при переходе через дату закрытия реестра на определение списка акционеров для выплаты дивидендов акция компании теряет сумму, приблизительно равную значению дивидендов. Данное явление носит название дивидендный гэп. Мы наблюдаем, как при приближении графика к дате закрытия реестра (16.07.2015 г.) на составление списка акционеров для получения дивидендов цена открывается 15.07.2015 г. (с учетом режима «Т+2») на уровне 141,5 руб. – против закрытия предыдущего дня 146,5 руб., то есть на 5 руб. ниже (дивиденды составили 7,2 руб.). Расчет дивидендной доходности акций можно определить как отношение цены 146,5 руб. к выплачиваемым дивидендам 7,2 руб., т.е. 4,9%.

Рис. 3. График акций компании «Газпром» за 2015 год

С учетом выплачиваемых дивидендов можно рассчитать доходность акции в расчете на год. Для этого нужно разделить 634 497 млн руб. на общее выпущенное количество акций, которое можно посмотреть на сайте Московской биржи в разделе «Листинг», подразделе «Количественные показатели» – 23 673 512 900 шт., то есть EPS = 26,80 руб. Получается, что если брать в расчет чистую прибыль, то за 2015 г. акции «Газпрома» должны были подорожать на 26,80 руб. и стоить на конец года 129,5 руб. + EPS, то есть 157,06 руб. – таков расчет стоимости и доходности акции. Но цена на конец года составила лишь 139,09 руб., что говорит об определенной недооцененности акций «Газпрома».

Рис. 4. Количество выпущенных акций компании «Газпром»

Особенностью расчета доходности акции является определенная параллель с расчетом, пожалуй, самого используемого мультипликатора – Р/Е, показывающего отношение капитализации компании (можно определить на сайте Московской биржи как произведение количества акций на их рыночную стоимость), равное 3 225 516 132 625 руб., к чистой прибыли 805 199 млн руб, и имеющего в данном случае значение 4. Р/Е показывает, за сколько лет затраты на покупку компании окупятся, если  компания продолжит генерировать прибыль в том же темпе. То есть если заплатить за бизнес «Газпрома» 3,2 трлн руб., который будет приносить по 0,8 трлн руб. в год, то за 4 года можно «отбить» свои вложения. Стоит отметить, что Р/Е рассчитывается как относительный показатель, а EPS рассчитывается в рублях.

А как вычислить EPS без учета выплаченных дивидендов? В этом случае формула расчета доходности акций выглядит следующим образом: нужно разделить 805 млрд руб. на 23 млрд шт. акций. Получается 35 руб. А если разделить цену акции 136,25 руб., данную ЕРS, можно получить Р/Е «Газпрома», т.е. 4.

Вывод

EPS дает неплохие ориентиры о возможных ценовых движениях. Но, как и все фундаментальные показатели, его необходимо воспринимать в динамике, в сравнении с компаниями-коллегами по отрасли. Основная загвоздка метода в том, насколько компания уже недооценена/переоценена: инвесторы могут покупать акции в надежде на более агрессивный прирост прибыли, «закладываясь» на большие значения EPS в будущем. Как изучить все нюансы работы с фундаментальными показателями самостоятельно? Регистрируйтесь на портале «Открытие Брокер» – поделимся полезной информацией и накопленным опытом!

Материалы по теме:

Бесплатный вебинар «Фундаментальный анализ рынка» 

 

 

29.03.2017

Расскажите друзьям о статье и получите 100 монет!

Комментарии

User first photo
Star Star Star outline Star outline

Батраченко Г.

30 Марта 2017

очень нужная информация для торговли акциями

Избранные материалы

Будьте в курсе событий

Получайте самую свежую и актуальную информацию
с нашего портала